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电大财务报表分析网上作业答案1,2,3,4次

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作业一:徐工科技 2008 年年末偿债能力分析报告 一、公司简介: 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司, 系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改生(1993)230 号文批准,由徐州工程机械集团公司 以其所属的工程机械厂、 装裁机厂和营销公司 1993 年 4 月 30 日经评估后的净资产组建的定 向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注册成立,注册资本为人民币 95,946,600 元。1996 年 8 月经中国证监会批准,公司向社会公开发行 2400 万股人民币普通股(每股面 值为人民币 1 元),发行后股本增至 119,946,600 元。1996 年 8 月至 2004 年 6 月,经股东 大会、 中国证监会批准, 通过以利润、 公积金转增或配股等方式, 公司股本增至 545,087,620 元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专 业公司,产品达四大类、七个系列、近 100 个品种,主要应用于高速公路、机场港口、铁路 桥梁、 水电能源设施等基础设施的建设与养护。 公司主要产品有: 工程起重机械、 筑路机械、 路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用 底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品,大多数产品市场 占有率居国内第一位。其中 70%的产品为国内领先水平,20%的产品达到国际当代先进水 平。公司大力发展外向型经济,实施以产品出口为支撑的国际化战略,工程机械产品远销欧 美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。 公司年营业收入由成立时的 3.86 亿元,发展到 2008 年的突破 300 亿元,年实现利税 20 亿元,年出口创汇突破 5 亿美元,在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程 机械行业第 16 位,中国 500 强公司第 168 位,中国制造业 500 强第 84 位,是中国工程机械 产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 二、徐工科技 2008 年偿债能力指标的计算 (一) 2008 年徐工科技的短期偿债能力指标 1、流动比率=流动资产÷流动负债 =2467656202.46÷2311443363.33=1.07

2、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债 =(2467656202.46-1144568216.84)÷2311443363.33=0.57 3、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债 =(458056962.89+0) ÷2311443363.33=0.20 (二) 2008 年徐工科技的长期偿债能力指标 1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% =(2320557679.97÷3638232589.15)×100%=63.78% 2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100% =(2320557679.97÷1317674909.18)×100%=176.11% 3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100% =[2320557679.97÷(1317674909.18-83635454.66)]×100%=188.05% 4、股东权益与固定资产比率=(股东权益总额÷固定资产总额)×100% =(1317674909.18÷1170576386.69)*100%=1.23 三、徐工科技 2008 年偿债能力的分析及评价 (一)短期偿债能力的分析与评价 短期偿债能力是十分重要的,当一个企业丧失短期偿债能力时,它的持续经营能力将 受到质疑。因此,短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下四个方面着手分 析: (1)流动比率分析

通过计算可以看出,该企业流动比率为 1.07,说明该企业的短期偿债能力偏低,为 进一步掌握流动比率的质量, 应分析流动资产的流动性强弱, 主要是应收账款和存货的流动 性。 (2)应收账款和存货的流动性分析 该企业应收账款为 419204292.57 元、存货 1144568216.84 元;该企业应收账款、存货 数额偏高。说明该企业应收账款和存货存在问题。 (3)速动比率分析 进一步评价企业偿债能力,要比较速动比率。徐工科技本年速动比率为 0.57,可以看 出本年该企业偿还流动负债的能力不强。存货还是存在一定的问题。 (4)现金比率分析 徐工科技本年现金比率为 0.20,现金比率反映企业的即时付现能力,就是即时可以还 债的能力,现金比率高,说明企业的支付能力强,如果这个指标很高,也不一定是好事。它 可能反映该企业不善于充分利用现金资源,没有把现金投入经营以赚取更多的利润。 通过上述分析,可以得出结论:徐工科技主要要问题出在应收帐款和存货过多,其占 用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。 (二)长期偿债能力的分析与评价 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比 例关系,以及获利能力,而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析,有利于优化资本结 构、降低财务风险;有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性;有利于债权人判断债权的 安全程度,是否能按期收回本金和利息。主要从以下几个方面分析: (1)资产负债率分析 徐工科技的资产负债率为 63.78%,该企业的资产负债率相对较高,资产负债率越高, 反映了企业不能偿债的可能性大,这对企业的融资是不利的。

(2)产权比率分析 徐工科技的产权比率为 176.11%, 所有者权益就是企业的净资产,产权比率反映的偿 债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目,如:无形资产、递延资产、待 摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性,且不易形成支付能力。因此,在使用 产权比率时,必须结合有形净值债务率指标,作进一步分析。 (3)有形净值债务率分析 为进一步评价企业长期偿债能力,要比较有形净值债务率。企业长期偿债能力减弱, 财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强,但利用财务杠杆的风险很高。 四、结论与建议 (1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率,说明该企业的 应收帐款存在较严重的问题。要特别引起重视。 (2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、 产权比率、 有形净值债务率很存在问题, 说明企业有资不抵债的风险。 根据上述分析,公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以 下两方面因素影响:一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金,偿还 不断到期的债务;另一方面从公司资产的构成来看,应收账款占资产总额的比重过高,进一 步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高,,公司的财务风险程度很高,而且对债务 偿还能力很弱。 通过上述分析,可以得出结论:徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。 在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业, 可以提高负债比重。 因为企业营业收入稳定可靠, 获利就有保障,即使企业负债筹资数额较大,也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付 到期本息,不会遇到较高的财务风险。相反,如果企业营业收入降低时,企业的负债比重应 当低些。否则就会陷入偿债困境,且可能导致企业亏损或破产。 根据上述分析,公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是 公司的利息保障倍数过低, 利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小, 而且反映了获利

能力对偿还到期债务的保证程度, 它既是企业举债经营的前提依据, 也是衡量企业长期偿债 能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于 1,利息保障倍数过 低,企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。 对该企业发展的建议:1)加强对应收帐款的管理,加速应收帐款回笼的速度。2)要 降低利息费用的支出,减少借款。3)要扩大销售,才能获利。只有足够的盈余,才能有能 力偿付利息费用。企业才能长远的发展。

作业二:徐工科技 2008 年年末资产运用效率分析报告 一、公司简介: 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司, 系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改生(1993)230 号文批准,由徐州工程机械集团公司 以其所属的工程机械厂、 装裁机厂和营销公司 1993 年 4 月 30 日经评估后的净资产组建的定 向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注册成立,注册资本为人民币 95,946,600 元。1996 年 8 月经中国证监会批准,公司向社会公开发行 2400 万股人民币普通股(每股面 值为人民币 1 元),发行后股本增至 119,946,600 元。1996 年 8 月至 2004 年 6 月,经股东 大会、 中国证监会批准, 通过以利润、 公积金转增或配股等方式, 公司股本增至 545,087,620 元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专 业公司,产品达四大类、七个系列、近 100 个品种,主要应用于高速公路、机场港口、铁路 桥梁、 水电能源设施等基础设施的建设与养护。 公司主要产品有: 工程起重机械、 筑路机械、 路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用 底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品,大多数产品市场 占有率居国内第一位。其中 70%的产品为国内领先水平,20%的产品达到国际当代先进水 平。公司大力发展外向型经济,实施以产品出口为支撑的国际化战略,工程机械产品远销欧 美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

公司年营业收入由成立时的 3.86 亿元,发展到 2008 年的突破 300 亿元,年实现利税 20 亿元,年出口创汇突破 5 亿美元,在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程 机械行业第 16 位,中国 500 强公司第 168 位,中国制造业 500 强第 84 位,是中国工程机械 产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 二、徐工科技 2008 年资产运用效率指标的计算 资产的动用效率评价的财务比率是资产周转率 根据徐工科技 2008 年 12 月 31 日利润分配简表的相关资料计算资产周转率 资产周转率=周转额÷资产 (一)总资产周转率 总资产周转率=主营业务收入÷总资产平均余额 总资产来均余额=(期初总资产+期末总资产)÷2 总资产周转率=3354209316.93÷3638232589.15=0.9219(次) 总资产周转天数=计算期天数÷总资产周转率 总资产周转天数=360÷0.9219=390(天) (二)分类资产周转率 1.流动资产周转率 流动资产周转率=主营业务收入÷流动资产平均余额 流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)÷2 流动资产周转率=3354209316.93÷2467656202.46=1.3593(次)

流动资产周转天数=计算期天数÷流动资产周转率 流动资产周转天数=360÷1.3593=264(天) 2.固定资产周转率 固定资产周转率=主营业务收入÷固定资产平均余额 固定资产平均余额=(期初固定资产余额+期末固定资产余额)÷2 固定资产周转率=3354209316.93÷941195120.94=3.5638(次) 固定资产周转天数=360÷固定资产周转率 固定资产周转天数=360÷3.5638=101(天) 3.长期投资周转率 长期投资周转率=3354209316.93÷4353553.52=770.45(次) 长期投资周转率=主营业务收入÷长期投资平均余额 长期投资周转天数=360÷长期投资周转率 长期投资周转天数=360÷770.45=0.5(天) (三)单项资产周转率 1.应收账款周转率 应收账款周转率(次数)=主营业务收入÷应收账款平均余额 应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2 应收账款周转率(次数)=3354209316.93÷ (66362503+419204292.57+289690530.73+89773696.43)=3.8776(次)

应收账款周转天数=计算期天数÷应收账款周转率(次数) 或=应收账款平均余额×计算期天数÷主营业务收入 应收账款周转天数=360÷3.8776=93 天) 2.存货周转率 成本基础的存货周转率=主营业务成本÷存货平均净额 存货平均净额=(期初存货净额+期末存货净额)÷2 成本基础的存货周转率=3090275677.40÷1144568200=2.6999(次) 收入基础的存货周转率=主营业务收入÷存货平均净额 收入基础的存货周转率=3354209316.93÷1144568200=2.9305(次) 存货周转天数=计算期天数÷存货周转率(次数) 成本基础的存货周转天数=存货平均净额×计算期天数÷主营业务成本 成本基础的存货周转天数=360÷2.6999=133(天) 收入基础的存货周转天数=存货平均净额×计算期天数÷主营业务收入 收入基础的存货周转天数=360÷2.9305=123(天) 三、徐工科技 2008 年资产运用效率指标分析及评价 (一)历史比较分析 通过徐工科技 2008 年和 2007 年的资料,进行比较分析。以上计算得出各项资产 周转率指标如下表: 财务指标 2008 年末值 2007 年末值 差额

总资产周转率 0.92 1.03 -0.11 流动资产周转率 1.34 2.66 -1.32 固定资产周转率 3.56 5.75 -2.19 长期投资周转率 770.45 2.10 768.35 应收账款周转率 3.88 7.17 -3.29 存货周转率(成本基础) 2.7 3.19 -0.49 存货周转率(收入基础) 2.93 3.19 -0.26 (1)总资产周转率分析: 从上表我们可以看出,该企业 2008 年末总资产周转率实际值稍低于 2007 年末实 际值,说明该企业利用全部资产进行经营活动的能力下降,效率较低,可能会影响其盈利能 力。企业应采取适当的措施提高各项资产的利用程度,对那些确实无法提高利用率的多余、 闲置资产及时进行处理,以提高总资产的周转率。 (2)流动资产周转率分析: 从上表可以看出, 该企业 2008 年末流动资产周转率实际值低于 2007 年末实际值, 说明该企业在这个时期内利用流动资产进行经营活动的能力较差, 效率较低, 可能导致企业 的偿债能力和盈利能力下降。但是,仅仅这一个指标不足以找出产生问题的原因,所以我们 应对企业的应收账款、存货等主要流动资产项目的周转率作进一步分析。 (3)固定资产周转率分析: 一般来说,固定资产周转率越高,表明企业固定资产利用越充分,说明企业固定资 产投资得当,固定资产结构分布合理,能够较充分地发挥固定资产的使用效率,企业的经营 活动越有效。 从上表看出该企业 2008 年末固定资产周转率实际值低于 2007 年末实际值, 说 明该企业的固定资产没有充分利用, 提供的生产经营成果不多, 企业固定资产的营运能力较 弱。

(4)长期投资周转率分析: 从上表看该企业 2008 年末长期投资周转率实际值大大高于 2007 年末实际值,但是 长期投资一般在实践中, 投资额与收入增加额的关系很不稳定, 因此对这个指标很难有效地 进行分析。 (5)应收账款周转率分析: 从上表我们可以看出,该企业 2008 年末应收账款周转率实际值比 2007 年末实际值 低了 3.29,说明应收账款的占用相对于销售收入而言太高了,该企业应收账款的管理效率 下降, 资产流动性弱。 企业需要加强应收账款的管理和催收工作, 如: 注重信用政策的调整, 进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账岭, 同时加强应收款项的整合、 加速对应收 的款项的回收、合理计提应收账款的折旧等,以便于提高资金的周转速度。 (7)存货周转率分析: 从上表看该企业 2008 年末存货周转率实际值与 2007 年末实际值相比较,成本基础 的存货周转率和收入基础的存货周转率都较去年有明显下降。 说明企业存货变现速度慢, 存 货的运用效率较低,存货占用资金较多,导致企业盈利能力下降。 通过上述分析,可以得出结论:徐工科技整体资产运用的效率与去年相比下降。该公 司大多数资产周转率指标,包括应收账款、存货、流动资产、长期资产、其他资产、总资产 等,都存在问题,说明公司应注意加强资产管理,注重整体资产的优化,特别是应收帐款, 其占用较大,周转速度慢是主要矛盾,公司应加强对应收款的管理。 (二)同业比较分析 徐工科技属于专业设备制造业,下面根据同行业中的振华港机、中联重科、经纬纺机 和柳工等几家企业同时期的财务指标计算平均值,各项指标如下:

财务指标 中振华港机 中联重科 经纬纺机 柳工 平均值 总资产周转率 0.86 1.29 0.85 2.04 1.26

流动资产周转率 1.34 1.78 1.16 2.71 1.75 固定资产周转率 2.43 4.69 3.18 8.25 4.64 长期投资周转率 2.91 3.75 3.51 3.19 3.34 应收账款周转率 6.48 6.87 12.54 16.16 10.51 存货周转率 12.46 3.1 2.83 4.12 5.63 通过徐工科技 2008 年资料,进行同业比较分析。如下表: 财务指标 企业实际值 行业平均值 差额

总资产周转率 0.92 1.26 -0.34 流动资产周转率 1.34 1.75 -0.41 固定资产周转率 3.56 4.64 -1.08 长期投资周转率 770.45 3.34 767.11 应收账款周转率 3.88 10.51 -6.63 存货周转率 2.7 5.63 -2.93 (1)总资产周转率分析: 从上表看,该企业总资产的周转率与同行来相比,比同行业低了 -0.34,说明企业 利用全部资产进行经营活动的能力较差,效率较低,可能会影响其盈利能力。企业应采取适 当的措施提高各项资产的利用程度, 对那些确实无法提高利用率的多余、 闲置资产及时进行 处理,以提高总资产的周转率。 (2)流动资产周转率分析: 从上表可以看出,该企业流动资产周转率低于同行业平均值。企业流动资产周转 率越高,周转次数越多,表明该企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多,说明

该企业利用流动资产进行经营活动的能力强, 效率高, 进而使企业的偿债能力和盈利能力均 得以增强,该企业流动资产周转率低于同行业平均值,说明企业进行经营活动的能力弱,效 率不高。 (3)固定资产周转率分析: 从上表看, 该企业固定资产周转率低于同行业平均值 1.08, 说明企业固定资产投资 不得当,固定资产结构分布不够合理,没有充分地发挥固定资产的使用效率。固定资产利用 不充分,提供的生产经营成果就少,企业固定资产的营运能力就得不到较好的发展。 (4)长期投资周转率分析: 从上表看该企业该企业长期投资周转率大大高于同行业平均值,但长期投资目的在 于增加收入和降低成本,但是在实践操作中,受人为因素比较大,再加上投资额与收入增加 额的关系不稳定,因此这个指标和同行业相比较很难有确切的定论。 (5)应收账款周转率分析: 从上表我们可以看出,该企业应收账款周转率低于同行业平均值,相差 6.63。说明 该企业应收账款的管理效率低,应收账款回收速度慢,资产流动性弱。企业需要加强应收账 款的管理和催收工作,如:注重信用政策的调整,进一步分析企业采用的信用政策和应收账 款的账岭,同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧 等,以便于提高资金的周转速度。 (7)存货周转率分析: 从上表看该企业存货周转率低于同行业平均值 2.93。说明企业存货变现速度慢,存 货占用资金较多,存货的运用效率较低,导致企业盈利能力下降。企业应该加强对存货的管 理,从不同环节、角度找出存货管理中存在的问题,尽可能的减少经营占用资金,提高企业 存货管理水平。 通过同行业材料的比较分析,可以得出这样的结论:2008 年年末徐工科技的资产运用 效率低于行业平均水平。总资产周转率、长期投资周转率、应收账款周转率、存货周转率这 些指标都低于同行业平均水平,其中应收账款和存货存在差距较大。

二、概括结论 1、通过历史比较观察,徐工科技 2008 年末除了长期投资周转率大大高于 2007 年外, 其他指标如总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转 率均低于 2007 年,其中固定周转率和应收账款周转率存在差距较大。说明该企业整体资产 运用的效率与去年相比下降,公司应注意加强资产管理,注重整体资产的优化。 2、通过同业比较观察,徐工科技 2008 年末资产运用效率中的各项指标与行业平均值 相比有很大的差别, 其中长期投资周转率最大, 除长期投资周转率大大高于同行业平均值外, 其他资产运用效率事项指标都低于同行业平均值。 通过上述综合分析,可以得出结论:徐工科技 2008 年年末资产运用效率较低。有三方 面原因: 一方面公司总资产周转率较弱, 而造成该企业总资产的周转率低的主要原因在于该 企业长期投资和其他资产方面存在问题,长期投资周转率从 2007 年的 3.34 一下子增加到 770.45,增幅太大,公司应加强这两方面的管理;另一方面应收账款周转率从 2007 年 7.17 降低到 2008 年的 3.88,降低幅度大,与同行业平均值 10.51 相比,差距也较大,说明应收 帐款存在较严重的问题;第三方面是存货的问题,存货周转率从 2007 年 3.19 降低到 2008 年的 2.7,与同行业平均值 5.63 相比也存在较大差距,说明该公司存货占用资金较多,如 果企业要提高资产运用效率,就必须加强对存货的管理。 三、提出建议 徐工科技如果想要提高企业资产运用效率,可以采取以下建议: 1、采取适当措施提高各项资产的利用程度,对那些确实无法提高利用率的多余、闲置 资产及时进行处理,以提高总资产的周转率。 2、加强应收账款的管理和催收工作,注重信用政策的调整,进一步分析企业采用的信 用政策和应收账款的账岭,同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提 应收账款的折旧等,以便于提高资金的周转速度。 3、加强对存货的管理,从不同环节、角度找出存货管理中存在的问题,尽可能的减少 经营占用资金,提高企业存货管理水平。

作业三:徐工科技 2008 年年末获利能力分析报告 一、徐工科技公司简介: 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司, 系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改生(1993)230 号文批准,由徐州工程机械集团公司 以其所属的工程机械厂、 装裁机厂和营销公司 1993 年 4 月 30 日经评估后的净资产组建的定 向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注册成立,注册资本为人民币 95,946,600 元。1996 年 8 月经中国证监会批准,公司向社会公开发行 2400 万股人民币普通股(每股面 值为人民币 1 元),发行后股本增至 119,946,600 元。1996 年 8 月至 2004 年 6 月,经股东 大会、 中国证监会批准, 通过以利润、 公积金转增或配股等方式, 公司股本增至 545,087,620 元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专 业公司,产品达四大类、七个系列、近 100 个品种,主要应用于高速公路、机场港口、铁路 桥梁、 水电能源设施等基础设施的建设与养护。 公司主要产品有: 工程起重机械、 筑路机械、 路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用 底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品,大多数产品市场 占有率居国内第一位。其中 70%的产品为国内领先水平,20%的产品达到国际当代先进水 平。公司大力发展外向型经济,实施以产品出口为支撑的国际化战略,工程机械产品远销欧 美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。 公司年营业收入由成立时的 3.86 亿元,发展到 2008 年的突破 300 亿元,年实现利税 20 亿元,年出口创汇突破 5 亿美元,在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程 机械行业第 16 位,中国 500 强公司第 168 位,中国制造业 500 强第 84 位,是中国工程机械 产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 徐工科技 2008 年获利能力指标的计算与分析

选定企业: 对比企业:

徐工科技 柳 工

股票代码:000425 股票代码:000528

一、销售毛利率分析:

项目 主营业务收入 主营业务成本 销售毛利额 毛利率(%)
1、趋势分析法

2005 年 3,104,051,523.44 2,816,989,539.51 287061983.93 9.25

2006 年 2,794,037,618.80 2,488,015,764.61 306021854.19 10.95

2007 年

2008 年

3,266,320,371.37 3,354,209,316.93 3,018,910,916.11 3,090,275,677.40 247409455.26 7.57 263933639.53 7.87

根据选定企业的相关财务数据,归纳整理做出分析,相关指标制表如下:

分析:销售毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)÷主营业务收入×100%,销售毛利率是 企业获利的基础,单位收入的毛利越高, 抵偿各项期间费用的能力越强,企业的获利能力 越高。从上表我们可以很直观的看到,企业的主营业务收入虽然 07 年后呈增长的趋势,但 同期的主营业务成本也在增长因此,销售毛利的增长并不明显,也不很稳定。特别是经历过 2007 年的较大幅度下降后,企业的盈利能力还没有恢复到历史的最高水平,但从整体趋势 来看企业的获利能力还在不断的增长。 但是至于企业的获利能力究竟是高是底, 还必须要和 同行业的其他企业相比较后才能判断。 2、行业比较法 以选定企业的 2008 年相关财务数据作为对比基础,根据所找到的相关财务数据,计算出对 比企业毛利率的平均水平和先进水平 水平。如下表:毛利率对比表: ,并同目标公司进行对比,以判断目标公司的获利

项目 主营业务收入 主营业务成本 销售毛利额 毛利率(%)

行业平均水平 7,592,573,340.24 6,148,425,411.85 1444147928.39 19.02

行业先进水平 7706733975.86 6222696306.38 1484037669.48 19.26

目标公司实际值 3,354,209,316.93 3,090,275,677.40 263933639.53 7.87

与先进水平差异值 4352524658.93 3132420628.98 1220104029.95 11.39

分析:从上表的数据比较可以看出,目标企业的赢利水平虽然整体呈增长趋势,但与同行业 先进水平、 平均水平相比较以后我们可看到, 目标企业的毛利率没有达到同行业的平均水平 19.02%,距同行业的先进水平 19.26%,也相差 11.69%,这就说明目标公司 徐工科技 的获 利能力并不是很高,需要采取相应的措施提高其获利能力。我们知道,影响企业毛利变动的 内部因素包括:开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策和企业战略要求等因 素。从企业的相关财务数据中可以看到,主营业务成本占收入的比重还很大。这样很大定程

度上,降低了企业的获利能力。因此,企业需要从自身的经营水平和管理水平上加大力度, 转换企业的产品结构和类型, 以降低成本和提高自身的盈利水平, 从而最大限度地提升企业 的获利能力。 二、营业利润率分析: 营业利润率是企业营业利润与主营业务收入的比率, 用于衡量企业主营业务收入的净获利能 力。通常用因素分析、结构比较分析 和同行业比较分析法进行分析。 1、因素分析法 根据目标企业的相关财务数据,营业利润率指标制表如下:

项目 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动净收益
投资收益 其中: 对联营企业和合营企业 的投资收益

2005 年 3,104,051,523.44 2,816,989,539.51 5,911,859.04 119,495,991.03 237,623,099.90 60,533,701.80

2006 年

2007 年

2008 年

2,794,037,618.80 3,266,320,371.37 3,354,209,316.93 2,488,015,764.61 3,018,910,916.11 3,090,275,677.40 11,243,592.09 58,152,645.02 169,365,472.24 46,820,462.68 10,422,079.58 10,394,624.99 55,781,807.91 101,804,475.76 23,359,460.55 17,063,895.06 2,140,103.72 59,311,610.06 183,806,821.13 12,822,291.47 64,312,655.76

2,550,710.41

-1,576,219.49

2,091,687.65

185,958,283.01 -243,429.28

影响营业利润的其他科目 二、营业利润 营业利润(%) -133,951,957.43 -4.32 8,441,383.09 0.3 41,096,878.64 1.26 127,498,440.40 3.8

分析:营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100%,一般营业利润率越高,说明企业主营 业务获利能力就越强,反之,则获利能力差。 从上表的数据比较可以看出,除 05 年有大幅度的降低以外,其他整体呈现上升趋势。仔细 比较可以看出造成 05 年营业利润率偏低的原因主要是销售费用和管理费用的占用太大,特 别是营业费用占主营业务收入的 3.85%,从 06 年以后企业减少了销售费用和管理费用的占 用额,使得营业利润率有一定的提高。但是要分析企业获利能力是高是底,还需要进行其他 的分析比较。 2、结构比较法

根据已知的相关财务数据,用目标公司 07、08 两年营业利润率的构成要素及其结构比重的 变动情况进行分析,如下表:

项目 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动净收益 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 二、营业利润 营业利润(%)

2007 年 3,266,320,371.37 3,018,910,916.11 10,394,624.99 55,781,807.91 101,804,475.76 23,359,460.55 17,063,895.06

2008 年 3,354,209,316.93 3,090,275,677.40 2,140,103.72 59,311,610.06 183,806,821.13 12,822,291.47 64,312,655.76

2,091,687.65

185,958,283.01 -243,429.28

41,096,878.64 1.26

127,498,440.40 3.8

分析:从表中的相关数据中可见,08 年营业利润与 07 年有很大的不同,提高了 86,401,561.76,主要表现在项目构成上存在着巨大的差异。从主观上,08 年的主营业务成 本率比 07 年有所降低,08 年财务费用和营业费用都有所降低,从客观上,虽然主营业务税 金及附加和资产减值准备使营业利润有所下降,而其他业务利润在增加。因此,目标公司保 证了 08 年利润的提高。可见,从降低费用水平入手提高营业利润,改善获利能力,是值得 我们借鉴的。 如果目标公司能进一步重视其主营业务成本的改善, 则其获利能力将更加理想。 3、行业比较法 通过营业利润的同行业比较分析, 可以发现企业获利能力的相对地位往, 从而更好的评价企 业的获利能力的状况。以目标企业 08 年 的相关数据做基础,根据对比公司的相关财务数据,做同行业比较分析。如下表:

项目 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用

目标公司实际值 3,354,209,316.93 3,090,275,677.40 2,140,103.72 59,311,610.06 183,806,821.13

行业平均水平 7,592,573,340.24 6,148,425,411.85 23,803,346.08 454,912,916.80 276,303,216.32

财务费用 资产减值损失 加:公允价值变动净收益 投资收益 其中:对联营企业和合营 企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 二、营业利润 营业利润(%)

12,822,291.47 64,312,655.76

23,008,004.85 11,859,150.23

185,958,283.01 -243,429.28

8,926,076.11 8,902,929.21

127,498,440.40 3.8

663,187,370.22 8.73

分析:与同行业先进水平比较,目标公司营业利润率存在较大差距,其主要原因仍然是目标 公司的主营业务成本率过高所致, 其他因素 虽有差异, 但整体上还是表现为支出上的增加。 经过各方面的比较,可见目标公司 08 年营业利润率状况不太理想,主要原因是主营业务成 本较高。因此,改善目标公司获利能力的关键就在于加强成本管理,降低主营业务成本率。 三、总资产收益率分析: 总资产收益率也称总资产报酬率, 是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总 额的比率。它是反映企业资产综合利用效果 的指标,也是衡量企业总资产获利能力的重要 指标。在对总资产收益率分析时,选用趋势分析和同业对比分析的方法,对目标公司的获利 能力进行分析。 1、趋势分析法 根据目标公司 05—08 年的相关财务数据,进行总资产收益率相关分析:

项目 收益总额 平均资产总额 总资产收益率(%)

2005 年 -127,546,582.54

2006 年 11,186,039.82

2007 年 39,581,749.85

2008 年 135,301,976.59

33,007,886,619.04 3,255,904,904.83 3,185,931,694.98 3,331,154,461.37 -0.39 0.34 1.24 4.06

分析:总资产收益率=收益总额÷平均资产总额×100%,一般来说总资产收益率越高,说明 企业资产运动效率越高, 但是因为利润总额中通常可能包含着非正常的因素, 所以单单一个 会计年度的总资产收益率不足以说明企业资产管理的状况,需要进行连续几年的趋势比较, 才能准确地判断。 从上表我们可以看出, 目标公司的总资产收益率整体上呈现的是一种增长 的势态, 这说明该公司的总资产获利能力在不断提高,特别是 08 年总资产收益率增长幅度很 大,比 07 年增长了 2.82%,说明 08 年公司的总资产获利能力很大.但是也存在问题, 如在 2005 年度,企业的总资产收益率出现了负值,这是非常严重的,因为 2005 年该企业的利润总额

为负数,这直接导致了其总资产收益率也成了负值。至于进一步的分析,要结合同行业比较 分析做出进一步的了解。 2、行业比较法 以目标企业 08 年的相关数据做基础,根据对比公司的相关财务数据,做同行业比较分析。 如下表:

项目 收益总额 平均资产总额 总资产收益率(%)

行业平均水平 664910430.18 3723832636.52 17.86

目标公司实际值 135,301,976.59 3,331,154,461.37 4.06

与先进水平差异值 529608453.59 392678175.15 13.8

分析:目标公司与行业平均水平相比较,存在很大的差距。企业盈利的稳定性较差,盈利水 平处于同行业下游水平。又由于稳定性和盈利水平的不佳,也使得盈利的持久性受到限制, 无法持续增长。 因此也折射出该企业的综合管理水平不高的现状。 企业应加强企业的收支稳 定性、 优化企业的业务结构和产品结构、 改善企业收支习性等入手, 增强其盈利性和流动性, 以达到提高企业综合管理水平的目标,从而增强企业的获利能力。 四、长期资本收益率分析: 长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比。 长期资本收益率从长期、 稳定的资 本来源角度,进一步分析企业长期资本的获利能力。在对长期资本收益率分析时,选用趋势 分析和同业对比分析的方法,对目标公司的获利能力进行分析。 1、趋势分析法 以目标公司 05—08 年的相关财务数据为基础,进行长期资本收益率的计算,并做出相关分 析:

项目 收益总额 长期资本额 长期资本收益率(%)

2005 年 -127,546,582.54

2006 年 11,186,039.82

2007 年

2008 年

39,581,749.85 135,301,976.59

1129046694.84 1295658400.44 1319417424.93 1317674909.18 -11.30 0.86 2.30 10.27

分析:长期资本收益率=收益总额÷长期资本额×100%,从上表看,2005 年度的收益总额为 负数,而直接导致了该年度长期资本收益率 也急剧下滑为负值。其他整体呈逐年上升的趋 势, 但获利能力没有较大的增长, 这说明该公司的长期资本占用的上升幅度超过了收益额 的 上升幅度。 可以判断该公司资金来源中长期资本的比重呈不断上升的趋势, 公司的融资风险 相对降低,长期获利能力因此受到不良影 响。至于进一步的分析,要结合同行业比较分析 做出进一步的了解。 2、行业比较法 以目标企业 08 年的相关数据做基础,根据对比公司的相关财务数据,做同行业比较分析。 如下表:

项目 收益总额 长期资本额 长期资本收益率(%)

行业平均水平 664910430.18 2352033781.98 28.27

目标公司实际值 135,301,976.59 1317674909.18 2.30

与先进水平差异值 529608453.59 1034358872.8 25.97

分析: 从上表看目标公司的长期资本收益率与同行业长期资本收益率相差很大, 处于低下水 平。 虽然目标公司的长期资本收益率在趋势比较中呈逐年增长的趋势, 但与同行业的平均水 平仍然差距很大,可能是同期的资产结构设置上出现了很大的变动,降低了企业的获利 能 力。但是从 08 年开始出现相对大幅度的上升变化,说明企业已经引起重视,但是力度显然 不够,企业应继续提高企业的收益总额,加强对长期资本占用额的控制,优化企业的资本结 构,使风险与收益能在融资环节中相互权衡,以增强企业的获利能力。 五、其他指标: 同时公司也可以利用其他指标来对公司获利能力进行分析, 如销售净利润率、 净资产收益率、 加权平均净资产收益率等。 1、销售净利率(%)是指企业实现净利润与销售收入的对比关系,用以衡量企业在一定时期 的销售收入获取的能力。 其含义: 表示投入的费用能够取得多少营业利润, 销售净利率= (净 利/销售收入)×100%; 该公司销售净利率=3.29%

2、净资产收益率(%)又称股东权益收益率,是净利润与平均股东权益的百分比。其含义: 该指标反映股东权益的收益水平,指标值越高,说明投资带来的收益越高;用以衡量公司运 用自有资本的效率。净资产收益率一般会随着时间的推移而增长。 3、加权平均净资产收益率(%)=报告期净利润÷平均净资产。其含义:强调经营期间净 资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新 创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标, 该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。

作业四:徐工科技 2008 年年末综合分析报告
徐工科技 2008 年年末综合分析报告 一、公司简介: 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公 司,系 1993 年 6 月 15 日经江苏省体改委苏体改生(1993)230 号文批准,由徐州工程机械集 团公司以其所属的工程机械厂、 装裁机厂和营销公司 1993 年 4 月 30 日经评估后的净资产组 建的定向募集股份有限公司。公司于 1993 年 12 月 15 日注册成立,注册资本为人民币

95,946,600 元。 1996 年 8 月经中国证监会批准, 公司向社会公开发行 2400 万股人民币普通 股(每股面值为人民币 1 元), 发行后股本增至 119,946,600 元。 1996 年 8 月至 2004 年 6 月, 经股东大会、中国证监会批准,通过以利润、公积金转增或配股等方式,公司股本增至 545,087,620 元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体 的专业公司,产品达四大类、七个系列、近 100 个品种,主要应用于高速公路、机场港口、 铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有:工程起重机械、筑路 机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机 械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品,大多数产 品市场占有率居国内第一位。其中 70%的产品为国内领先水平,20%的产品达到国际当代 先进水平。公司大力发展外向型经济,实施以产品出口为支撑的国际化战略,工程机械产品 远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。 公司年营业收入由成立时的 3.86 亿元,发展到 2008 年的突破 300 亿元,年实现 利税 20 亿元,年出口创汇突破 5 亿美元,在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界 工程机械行业第 16 位,中国 500 强公司第 168 位,中国制造业 500 强第 84 位,是中国工程 机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 2008 年公司实现营业收入 33.54 亿元,同比增长 2.69%;净利润 1.1 亿元,同比增长 346.75%,实现每股收益 0.20 元。利润的增长主要来自于股权转让收入,扣除非经常性损 益,每股收益为-0.14 元。2008 年公司不进行利润分配,也不实施资本公积金转增股本 一、 采用杜邦财务分析体系进行综合分析:

权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出: 决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、 销售净利率和总资产周转率。 权益乘 数、 销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、 盈利能力比率和资产管 理比率。 这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化, 定量 地说明企业经营管理中存在的问题,比一项指标能提供更明确的,更有价值的信息。 权益 乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益, 同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性的

指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析,需要从销售额和 销售成本两个方面进行。 这方面的分析是有关盈利能力的分析。 这个指标可以分解为销售成 本率、 销售其它利润率和销售税金率。 销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用 率。 深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来, 如售价太低, 成本过高, 还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。 对总资产周转率的分析, 则需对 影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析 外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用 效率的分析,判明影响资产周转的问题出在哪里。 二、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工: 财务比率汇总表

徐 年度 度 权益净利率 权益乘数 资产负债率 资产净利率 销售净利率 0.01 0.06 0.67 0.17 0.21







2006 年 2007 年 2008 年 2006 年 2007 年 2008 年 度 0.02 0.03 0.61 0.79 0.77 1.03 3.34 1.48 度 0.09 0.03 0.64 3.07 3.04 0.92 3.56 1.34 度 0.19 0.016 0.4 11.87 6.63 1.79 9.32 2.33 度 0.23 0.015 0.45 15.24 7.47 2.04 8.25 2.71 度 0.13 0.02 0.58 6.49 3.69 1.76 6.45 2.41

总资产周转率 0.8 固定资产周转 4.15 率 流动资产周转 1.13

率 应收账款周转 4.6 率 存货周转率 1.94 2.82 2.93 3.38 4.12 3.75 5.99 3.88 16.62 16.16 13.56

计算公式如下: 权益净利率=资产净利率 X 权益乘数 资产负债率=负债总额 / 资产总额 X100% 资产净利率 = 销售净利率 X 资产周转率 销售净利率=净利润/销售收入 X100% 总资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额 固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额 流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均余额 应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额 存货周转率=主营业务收入/存货平均净额 三、分析 1、权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹 资方式对企业获利能力的影响, 因此它所反映的获利能力是企业经营能力、 财务决策和筹资 方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以 看出徐工科技的权益净利率在逐年上升, 但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。 企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断 是否投资或是否转让股份, 考察经营者业绩和决定股利分配政策。 所以这个指标对公司的管 理者也至关重要。

2、权益乘数的分析 一般说来,权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越 高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。 在收益较好的年度, 它可以使股东获得的潜在报酬增加, 但股东要承担因负债增加而引起的 风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。 3、资产负债率的分析 从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好。企业 的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增 加的风险,在二者之间权衡,从而做出正确决策。 由上表可知,在 2006 年至 2008 年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工,从而 使权益乘数居高不下。 这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。 柳工的权益乘数逐 年上升,说明他们也受到国家政策的影响,但不大。 4、资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又 取决于销售净利率和总资产周转率的高低。 总资产周转率是反映总资产的周转速度。 销售净 利率反映销售收入的收益水平。 由上表可看出, 徐工科技资产净利率从 2006 年至 2008 年逐 年上升,特别是 2008 年上升到 3.07,相较于 2006 年和 07 年的 0.17、0.79 有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异,管理者应该加强销售和资产周 转的管理。 5、其他指标分析 其他指标前面几次作业中已经做过详细分析,这里不在重复。 四、总结 通过四次作业对徐工科技的分析,可以看出各项财务指标之间彼此依存,相互制 约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率,它是

杜邦财务分析体系的核心,是一个综合性最强的指标,其他各项指标都是围绕这一核心,来 共同反映企业的财务状况。 对该企业发展的建议:1)加强对应收帐款的管理,加速应收帐款回笼的速度;2)要 降低利息费用的支出,减少借款;3)要扩大销售,才能获利;只有足够的盈余,才能有能 力偿付利息费用。企业才能长远的发展;4)努力提高销售毛利率,公司应积极开拓市场, 努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率;公司还应加强成本控制,管理好进货、仓储等 关键环节;5)提高公司的营业利润率,主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本 的支出,还应加强对营业费用和管理费用的管理,减少各环节的费用支出,公司还应有效地 利用经营杠杆进行成本控制。


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